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~~Croissance et taux Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Etats-Unis La croissance dépend des niveaux de taux, indépendamment d’autres fondamentaux… Les taux de référence sont ceux des Notes à 10 ans qui constituent le plus grand marché de base : ils ont connu une ascension inexorable jusqu’au début des années 80 puis une lente décrue par la suite… Document 1 : … à cause d’un début d’inflation mal maitrisé à la fin des années 60, difficilement maitrisé par la suite, en particulier par l’action énergique d’Alan Greenspan pour fluctuer dans la zone normale (entre 1,0 et 1,5 %) depuis 1998, Document 2 : Le rendement réel des Notes à 10 ans montre qu’il était malheureusement rentable d’investir les capitaux disponibles dans ces bons du Trésor (qui ne créent aucune valeur) depuis le début des années 80 jusqu’en 2002… Document 3 : … ou autre formulation : les rendements des capitaux investis sont plus avantageux dans des actions (et dans des investissements productifs créateurs de richesse) avant 1980, après 2002 et surtout depuis 2011, c’est-à-dire depuis que les rendements réels des bons à 10 ans sont inférieurs à 2 % en étant même négatif pendant une courte période. Encore une autre formulation : des taux réels bas favorisent la croissance (du PIB réel), et inversement des taux hauts la pénalisent. Cette opposition est bien visible sur les courbes de tendance polynomiales au XX° siècle… Document 4 : La très grande réussite des gens de la Fed et d’Alan Greenspan en particulier est d’avoir réussi à casser ces cycles de façon à obtenir des taux bas et une croissance haute sans inflation, depuis le début des années 2000, thème que j’ai développé depuis un certain nombre d’années… Tout est simple.
