Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Adam Smith par Alan Greenspan

Je recommande aux honorables lectrices et lecteurs de mon blog de lire (ou de relire) les pages écrites par ce bon vieux Greenspan sur Adam Smith, en ligne sur le blog signé Lupus, cliquer ici pour y accéder, ou de lire (ou de relire) son livre, Le temps des turbulences, pages 338 et suivantes de l’édition française et pages 260 de l’édition américaine.

Au XVIII° siècle, la France était l’une des rares lumières du monde.
Grandeur et décadence.

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Panique panurgiste et déroute Démocrate

Bill Clinton prenait un certain plaisir à la Maison Blanche (!) et pendant ce temps là, au moins, il laissait faire les marchés sans augmenter les dépenses publiques (le budget de l’Etat a été positif et la dette publique a baissé à un moment donné, ce qui fit la plus grande peur à ce bon vieux Greenspan car, si cette situation avait duré, la Fed n’aurait plus eu de bons du Trésor pour intervenir).

Les Américains travaillaient, gagnaient de l’argent et payaient relativement peu d’impôts.

Les Démocrates actuellement au pouvoir ne sont pas dans le genre de Bill Clinton.

Ils sont malheureusement sérieux et complètement déconnectés des réalités : ils veulent se battre contre les 8 millions d’Américains qui travaillent dans le secteur financier, augmenter les salaires de ceux qui travaillent dans les petites entreprises et y créer des emplois, le tout sans justification économique mais financé par des impôts !

Ils font plonger les marchés par leurs déclarations alarmistes alors que les Américains constatent que leur situation et que leurs perspectives s’améliorent comme le montrent toutes les statistiques fiables et les dernières données publiées par la Fed hier soir : l’augmentation de M2-M1… continue à diminuer (au 25 janvier), ce qui signifie qu’ils diminuent leur épargne de précaution et qu’ils dépensent de plus en plus leurs revenus, ce qui entretient la croissance,

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Toutes les données sont concordantes, mais les moutons paniquent et risquent de se précipiter dans le gouffre.

Obaba, B-2, Timothy Geithner, Paul Volcker, etc. sont en train de perdre la guerre qu’ils avaient gagnée.

Les déclarations positives de ce bon vieux Greenspan manquent cruellement pour donner un peu d’exubérance rationnelle aux marchés, dans l’attente de l’émergence d’un leader Républicain dans le style Reagan.

Par ailleurs, les sorties de capitaux de l’obligataire public sont en train de créer un nouveau choc qui pourrait être fatal à l’euro.

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L’insoutenable pesanteur du non-être

Les autorités américaines (le gouvernement, ses conseillers et les gens de la Fed) utilisent la masse des idiots inutiles pour faire plonger les marchés.

D’après mon dernier pointage, l’indice du Dow Jones Industrial Average est sous évalué de 30 % environ (et encore, sur la base des résultats publiés au 3° trimestre 2009 pour 8 sociétés).

La croissance du PIB a été de 5,7 % au 4° trimestre 2009, elle augmente actuellement, ainsi que les chiffres d’affaires et les bénéfices des entreprises, tous les indicateurs sont au vert et les Américains ont repris confiance mais le bombardier furtif B-2 et ses acolytes continuent à tirer à boulets rouges sur les banques et sur les entreprises qui font des bénéfices.

Ils ont tort d’attaquer ainsi le capitalisme libéral.

Plus de 8 millions d’Américains travaillaient dans le secteur financier. Ce ne sont pas tous des escrocs. Plus de 600 000 ont perdu leur emploi.

B-2 a été reconduit de justesse par les sénateurs. Les Américains vont de plus en plus rejeter les autorités fédérales. C’est très négatif.

Ce bon vieux Greenspan intervenait toujours pour relancer rapidement l’activité économique après une baisse nécessaire du PIB pour contrer la résurgence de tensions inflationnistes ou pour résoudre certains problèmes.

Il a eu raison sur l’ensemble de la période, et il a toujours défendu vigoureusement le capitalisme libéral à chaque intervention.

Obaba, B-2, Timothy Geithner, Paul Volcker, etc. sont des purs produits d’administrations alors que ce bon vieux Greenspan a commencé à gagner sa vie en vendant de l’information financière, ça change tout.

Cf. mes billets antérieurs sur ce thème et en particulier celui du 10 novembre 2009 dans lequel j’estimais la sous évaluation du DJIA à 25 % (cliquer ici pour le lire).

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Investissement gagnant

En ces temps de turbulences, pour gagner de l’argent en investissant dans des produits financiers, il ne faut pas suivre les consensus ni les conseils des journaleux et des bonimenteurs (les spécialistes de la finance) mais analyser correctement l’évolution des ratios fondamentaux de chaque entreprise et la situation économique dans une optique monétariste behavioriste.

Il est impossible de prédire les réactions à court terme des panurgistes sur les marchés. Elles sont hyper élastiques, sans aucun rapport avec la logique économique et financière élémentaire et fortement soumises aux manipulations d’informations.

Ainsi par exemple, alors que les chiffres d’affaires et les bénéfices des entreprises augmentent et que la croissance du PIB était à 5,7 % aux Etats-Unis au 4° trimestre 2009, les indices d’actions plongent car tout le monde est d’accord, c’est encore la crise, la plus importante depuis celle de 1929, en pire…

Depuis quelques semaines, c’est en quelque sorte un remake de l’an dernier : en janvier et février 2009, les indices d’actions ont continué à baisser alors que tout indiquait que la croissance revenait après la baisse des taux de la Fed à zéro le 16 décembre 2008, comme je l’ai écrit à cette époque en le justifiant, cf. mes billets, et il n’y avait alors pas grand monde pour faire de telles prédictions.

Ce n’est qu’au début du mois de mars 2009 que les marchés ont réagi positivement.

Il en est de même actuellement. Les indices d’actions repartiront nécessairement prochainement dans une logique inéluctable compte tenu des bons fondamentaux macro et microéconomiques, mais il est impossible de prédire le moment où le déclic se produira.

Tout le monde (journaleux, bonimenteurs, etc.) est perplexe car la situation est maintenant tout à fait différente de ce qu’elle était avant l’arrivée du bombardier furtif B-2 à la tête de la Fed.

Il n’y a plus de secteurs ni de zones à privilégier, plus de vaches à lait.

Il faut analyser correctement l’évolution des ratios fondamentaux de chaque entreprise car certains dirigeants ont très bien su s’adapter très rapidement aux variations des marchés (les chiffres d’affaires et les bénéfices augmentent), dans d’autres cas les améliorations tardent à se concrétiser, d’autres n’ont pas encore pu trouver les bonnes solutions.

Je viens de mettre à jour les analyses des sociétés du Dow Jones Industrial Average qui ont publié leurs résultats du 4° trimestre 2009.

La situation de ces entreprises représentatives de la bourse varie beaucoup et très rapidement.

La plupart d’entre elles (la moitié) sont fortement sous évaluées, certaines, peu nombreuses, sont fortement surévaluées, les autres sont à leur juste valeur.

Plus que jamais, il faut privilégier le stock-picking.

Avec Fred Rabeman, analyste technique, nous proposons à cet effet un certain nombre d’offres qui alimentent la spéculation gagnante (renseignements et tarifs sur demande).

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5,7 % de croissance du PIB au 4° trimestre... aux Etats-Unis

Le taux de croissance du PIB aux Etats-Unis a été de 5,7 % au 4° trimestre 2009 par rapport au précédent en taux annualisé, ce qui est largement supérieur à son potentiel optimal,

Graphique 1 :

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

D’une année sur l’autre, la croissance est positive (de justesse) : +0,1 %,

Graphique 2 :
 

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Tout n’est pas noir à la Maison Blanche : grâce à leur sauveur élu, les Etats-Unis sont sortis en moins d’un an du gouffre dans lequel les avait plongés W.

Ces chiffres sont conformes à mes prédictions (qui, à +4,4 %, étaient alors inférieures à la réalité, mais je les ai relevées plus tard) mises en ligne dès le 28 octobre 2009, cliquer ici pour lire le billet.

En effet, l’observation de l’évolution des agrégats monétaires permet de prédire les variations du PIB d’une façon très fiable. Cet indicateur est très puissant car il permet de constater les réactions des Américains avec un délai d’une dizaine de jours seulement.

La croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, c'est-à-dire à la différence entre cette variation de M2-M1 et celle du PIB réel,

Graphique 3 :

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

En fait, ce qui est important, c’est la variation de l’agrégat M2-M1 qui correspond à l’épargne des Américains. Elle continue à diminuer, ce qui signifie que les ménages recommencent à augmenter leurs dépenses (la demande augmente), ce qui contribue à augmenter la croissance du PIB pour les trimestres à venir (l’offre répond à la demande),

Graphique 4 :

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Pour le 1° trimestre 2010, d’après les chiffres de M1 et de M2 publiés par la Fed hier 28 janvier, le taux de croissance du PIB devrait encore augmenter, à +5,8 % (par rapport au précédent en taux annualisé) ou +3,25 % d’une année sur l’autre selon mon tableur,

Graphique 5 :

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

La croissance est forte, supérieure à son potentiel optimal, donc elle est et elle sera inflationniste, ce qui obligera la Fed à augmenter son taux de base dans un avenir proche (ce qui fait baisser l’euro dans cette perspective).

L’inflation sera d’autant plus forte qu’Obaba veut subventionner l’augmentation des salaires dans les entreprises de petite taille (grâce à des crédits d’impôts) !

Sortir de l’obligataire public (surtout de la zone euro et des PIGS), investir en actions de sociétés américaines sous cotées, tel est le bon plan pour les investisseurs avertis (l’indice Stoxx 600 des valeurs européennes sous performe le DJ Total Stock Market de 10 % alors qu’ils étaient en phase au 1° semestre 2007).

Avec Fred Rabeman, analyste technique, nous proposons plusieurs offres répondant à cette demande, en particulier sur des valeurs à très fort potentiel de hausse et sur celles du Dow Jones Industrial Average (renseignements et tarifs sur demande).

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