Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Vendredi 8 novembre, coup de tonnerre au petit matin : les méchants américains de S&P ont osé dégrader la note souveraine de la France à l’insu du plein gré de la nomenklatura.

Logiquement, les rendements des mauvais bons à 10 ans du Trésor français ont bondi à l’ouverture des marchés européens, cf. mon article à ce sujet mais ils sont revenus dans leur tendance antérieure en cours de séance américaine, à 2,221 %,

Document 1 :

Leur écart par rapport aux rendements des taux helvètes n’a pas bougé…

Document 2 :

… ni par rapport au Bund,

Document 3 :

C’est une fois de plus un bon exemple du comportement panurgiste des investisseurs américains qui sont persuadés que tout va bien en Europe, et surtout en France.

Par contre, les rendements des Notes à 10 ans sont repartis logiquement à la hausse compte tenu de tous les indicateurs confirmant la bonne santé de l’Amérique, en concordance avec toutes mes analyses antérieures, et contre les avis de tous les journaleux et bonimenteurs…

Document 4 :

… ainsi que leur écart par rapport aux rendements des Notes à 2 ans…

Document 5 :

… si bien que le cycle haussier vient de se rapprocher dangereusement de la zone critique,

Document 6 :

Le bombardier furtif B-2, Ben Bernanke, a besoin d’un épouvantail pour rester dans les clous.

Les Américains donnent une fois de plus une bonne leçon de monétarisme…

Le Tea Party a bien eu raison d’exiger une baisse des dépenses publiques : – 1,7 % au 3° trimestre (par rapport au précédent), ce qui n’a pas fait chuter la croissance (comme tous les idiots nuisibles l’ont répété), bien au contraire…

Moins d’argent public dépensé, c’est plus d’argent dans les poches des Américains qui le dépensent : la consommation a augmenté de 1,5 % ce qui fait partir la croissance de 2,8 % (par rapport au trimestre précédent en taux annualisé).

Pour répondre à la demande, l’investissement repart : + 9,5 % ce qui dope encore la croissance.

Le comportement des Américains constaté ainsi ex post sur les chiffres du PIB du 3° trimestre était clairement indiqué ex ante dans les chiffres de l’évolution des agrégats monétaires, cf. mes articles antérieurs à ce sujet (je prédisais une croissance de 2,5 % depuis 2 mois).

L’agrégat monétaire M2-M1continue à augmenter sur une tendance lourde et régulière de 5,6 à 5,8 % d’une année sur l’autre, ce qui est un peu élevé mais ce qui a l’avantage de ne pas être inflationniste : + 1,2 % (pour le PCE-PILFE) idéalement bien placé entre les limites de 1,0 et 1,5 %,

Document 1 :

Cette tendance lourde calme se déroule paradoxalement dans de grandes turbulences comme le montrent les variations de M1 d’une semaine à l’autre qui peuvent atteindre 120 milliards de dollars…

Document 2 :

… et de M2-M1,

Document 3 :

En conséquence, toutes choses égales par ailleurs, le taux de croissance du PIB réel devrait être de 2,3 % en ce 4° trimestre d’une année sur l’autre (contre 1,65 % au 3° trimestre) et de 2,8 % par rapport au trimestre précédent en taux annualisé, comme au 3° trimestre,

Document 4 :

Pour faire partir la croissance, créer des emplois, tout est simple : yaka baisser les dépenses publiques !

S&P vient de dégrader la note de la France à AA ce 8 novembre, à la surprise générale, disons.
En fait, la dégradation n’est pas une surprise. Seul le jour de l’annonce l’est, ce qui a surpris la nomenklatura des marchés (les Américains ne respectent rien, même pas les gens que les Européens doivent respecter !).

Pour la première fois, une décision d’une agence de notation produit des effets visibles sur les marchés : les rendements du 10 ans français (OAT) ont bondi à l’ouverture des marchés à 2,39 %,

Document 1 :

Comme les bonds des Trésors jouent le rôle d’ersatz de monnaie dans les pays de la zone euro, l’écart par rapport aux rendements de référence que sont ceux des petits Suisses a bondi à 155 %…

Document 2 :

… et à 42 % par rapport au Bund, ce qui donne une bonne indication de la dévaluation potentielle du franc français par rapport au deutschemark pour le jour où cette monnaie unique contre nature disparaitra,

Document 3 :

Cette dévaluation potentielle du franc français par rapport au deutschemark devrait se situer logiquement entre 50 et 80 %, comme pour le peso argentin par rapport au dollar (US$) en 2001.

Pour l’instant, tout va bien. Les veaux sont calmes.

Les péquenots du Crédit Agricole S.A. (l’entité cotée) ont un multiple d’endettement réel, mon µ, le leverage, absolument horrible de… 64,8 ce qui correspond à un ratio Core Tier 1 réel de… 1,54 % qui constitue encore le record du monde pour une grande banque présentant un risque systémique !

Document 1 :

Un petit rappel : la banque des frères Lehman a fait faillite avec un leverage de 32 !

Il faudrait augmenter les capitaux propres de CASA de 134 milliards d’euros pour respecter la règle prudentielle d’endettement de ce bon vieux Greenspan.

Document 2 :

les écarts d’acquisition (c’est-à-dire les plantages potentiels reconnus) se montent à… 14 milliards d’euros !

Les progrès sont lents, contrairement à d’autres (moins) mauvais élèves de la classe bancaire comme Deutsche Bank qui améliore nettement son leverage d’un trimestre à l’autre.

Les caisses régionales, mieux capitalisées, rattrapent un peu la situation mais l’endettement du groupe est beaucoup trop élevé,

Document 3 :

Document 4 :

Dans les deux entités, le total des dettes diminue de 150 milliards d’euros environ d’une année sur l’autre alors que les capitaux propres augmentent un peu, d’un seul milliard pour CASA et de presque 4 milliards pour le groupe, ce qui montre une fois de plus que le leverage est bien problème le plus important pour cette banque comme pour les autres, comme je le répète à maintes reprises.

A priori, ce sont les clients et les salariés du Crédit Agricole qui vont renflouer la banque, en espérant que ce ne soit pas les contribuables.
Comme je l’ai déjà écrit, La grosse différence entre les Etats-Unis et l’Europe, dont la France, est que les autorités américaines n’hésitent pas à flinguer les grandes banques qui ne respectent pas les règles prudentielles d’endettement telles qu’elles ont été édictées par les gens de la Fed et en particulier par ce bon vieux Greenspan, tandis qu’en Europe, et surtout en France, les dirigeants des Gos banques font ce qu’ils veulent, et le résultat est catastrophique comme le montre le marché interbancaire qui est totalement bloqué, la BCE étant obligée de s’y substituer, ce qui a des conséquences dramatique, en accentuant et en prolongeant la crise.
Enfin, nos péquenots qui bricolent avec le crédit ne parlent évidemment pas des 50 milliards d’euros qu’ils obtiennent (quasiment gratuitement) de la Banque de France en mettant chaque jour des titres en pension dans le cadre des Titres de créances Négociables, d’après les chiffres de la Banque de France.
Tout le reste est mauvaise littérature pour idiots inutiles voire nuisibles qui font confiance à leurs Gos banques.
Pour l’instant, tout va bien : pas de tsunami.

Cliquer ici pour lire le rapport financier du Crédit Agricole S.A. d’où sont tirées ces informations

La banque des frères Lehman a fait faillite en 2008 avec un multiple d’endettement (mon µ), le leverage, de 32 mais les grosses têtes de Natixis réussissent à survivre avec un leverage réel de 33,9 à la fin de ce dernier trimestre, ce qui correspond à un ratio Core Tier 1 réel de 2,9 % très loin des exigences de ce bon vieux Greenspan,

Document 1 :

La situation de Natixis se détériore depuis ces derniers trimestres : les capitaux propres baissent plus rapidement que le total des dettes ! Ses dirigeants n’ont vraiment rien compris aux problèmes élémentaires de gestion bancaire…

Il faudrait augmenter les capitaux propres de 32,5 milliards d’euros pour que Natixis respecte les règles de bonne gestion prudentielle.

Document 2 :

Natixis est l’entité cotée de l’usine à gaz BPCE créée par le principal collaborateur de notre histrion ignare.
Les dirigeants de ces deux Gos banques ne parlent pas évidemment des 50 milliards d’euros que la Banque de France leur prête chaque jour en mettant en pension des titres dans le cadre des Titres de Créances Négociables, dont 19,4 milliards pour Natixis (pour 15 milliards de capitaux propres !) au seul titre de Certificats de dépôt…

Document 3 :

Les grandes banques françaises fonctionnent bien comme les Gos Banques de l’ex-URSS : elles achètent des bons du Trésor français, les mettent en pension auprès de la Banque centrale et elles reçoivent ainsi de l’argent quasiment gratuitement pour leurs besoins !
Pour l’instant, ça marche. Tout va bien : il n’y a pas eu de tsunami mais le marché interbancaire est complètement bloqué dans la zone euro.
Les liaisons entre les hommes politiques et les dirigeants des Gos banques françaises sont très dangereuses. Les usines à gaz que sont Natixis et BPCE ont surtout l’avantage de faire gagner de l’argent sans trop se fatiguer à la nomenklatura, ce qui permet entre autres d’alimenter discrètement et impunément les caisses de partis politiques.
Heureusement que peu de gens lisent ce que j’écris car ça fait peur !

Cliquer ici pour voir les résultats de Natixis d’où sont extraites ces informations.
Cliquer ici pour lire les données de la Banque de France sur les Titres de Créances Négociables (TCN).