Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Les stratégistes obligataires de Natixis sont les meilleurs du monde ! Après Nordine Naam, Cyril Regnat s’est distingué en déclarant que la crise était derrière nous !

En effet, les moutons de Panurge en sont persuadés. En conséquence, les capitaux sortent de leur grand refuge helvète et même de l’obligataire public en général, ce qui fait remonter les rendements,

Document 1 :

Comme ils s’étaient massivement réfugiés chez les petits Suisses, les écarts relatifs entre les rendements du Bund et du 10 ans français par rapport à ceux de l’Helvétie retombent (ainsi que le franc par rapport à l’euro !),

Document 2 :

Il en est de même des rendements des bons du Trésor des Etats-Unis qui restent cependant à des niveaux très bas grâce aux craintes entretenues sur le mur fiscal et la réalité de l’€-crise,

Document 3 :

Cette situation voulue par les Américains et en particulier par le bombardier furtif B-2, Ben Bernanke, permet de casser les cycles initiés auparavant par les gens de la Fed en maintenant la croissance du PIB américain à un niveau proche de la normale sans inflation, ce qui est parfait,

Document 4 :

Tout est simple.

Citigroup a publié ses résultats de ce dernier trimestre…

Le multiple µ d’endettement (mon µ, leverage) de Citigroup reste nettement sous la barre critique de 10 en tombant à… 9,1 !
Il respecte donc confortablement les règles de la BRI et de la Fed qui imposent un maximum de 12,5 selon Bâle II, en atteignant déjà largement les exigences de Bâle III : moins de 10 (le total des dettes ne doit pas dépasser 10 fois le montant des capitaux propres), sans tricher comme le font les banques européennes,

Les véritables capitaux propres représentent 10,9 % du total des dettes, ce qui est nettement supérieur aux exigences de Bâle II (d’un minimum de 8 %) et de Bâle III (10 %).

Le total des dettes baisse par rapport aux trimestres précédents car Citigroup a dû enregistrer des charges importantes pour se restructurer encore après les turbulences financières de ces dernières années. Les bénéfices sont faibles du fait de la continuation de l’assainissement de cette banque.

Le ratio d’endettement tel qu’il a été conçu par les gens de la Fed est le plus simple et le meilleur test de stress. Tout le reste n’est que mauvaise littérature pour idiots inutiles.

Cliquer ici pour lire le communiqué de Citigroup sur ses derniers résultats.

La Banque de France a publié les chiffres de la balance des paiements du mois de novembre 2012. Tout le monde devrait en parler car c’est très important …

La balance des transactions courantes qui synthétise le résultat de l’ensemble des activités courantes d’une nation vis-à-vis du reste du monde montre une dégradation étonnamment régulière depuis que la Banque de France publie ces chiffres, c’est-à-dire depuis le début de l’euro-système, quelle que soit la couleur du gouvernement avec un déficit de 2,95 milliards d’euros pour ce dernier mois,

Graphique 1 :

L’ardoise se monte maintenant à 209,1 milliards d’euros depuis mars 2005, nouveau record,

Graphique 2 :

Les conséquences en sont occultées par l’existence de la zone euro et par les achats massifs de mauvais bons du Trésor français par des investisseurs à l’étranger, imprudents, ignares et crédules (dont la BNS !) qui commencent à se méfier quand même de ce cochon de pays du Club Med.

Le déficit de la balance commerciale de ce mois a été de 5,0 milliards d’euros contre 5,1 milliards le mois précédent et des excédents de 17 milliards pour l’Allemagne !

Graphique 3 :

C’est à nouveau le grand plongeon mais aucun journaleux, aucun bonimenteur n’en parle.

Depuis juillet 2011, ce déficit fluctue aux alentours de 70 milliards d’euros sur les 12 derniers mois,

Graphique 4 :

Depuis juin 2004, le cumul des déficits des biens seuls atteint un nouveau record de 392,2 milliards d’euros, nouveau record,

Graphique 5 :

Comme la France n’est plus compétitive vis-à-vis de l’étranger, surtout avec un euro fort, les entreprises étrangères ont peu investi en France (4 milliards d’euros) et les entreprises françaises ont peu investi à l’étranger : 3 milliards, la tendance du déficit des IDE (Investissements Directs Etrangers) se poursuit depuis l’adoption de l’euro,

Graphique 6 :

Depuis juillet 2011, le cumul des déficits des IDE se monte à 620,5 milliards d’euros (depuis l’adoption de l’euro), somme vertigineuse dont personne ne parle !

Graphique 7 :

Comme je l’ai écrit à maintes reprises, les déficits des différentes rubriques de la balance des paiements sont obligatoirement compensés par des transferts comptabilisés dans cette rubrique absconse N.4.700. Compte financier, Autres Investissements, Transactions nettes, France vis-à-vis du reste du monde, Solde, Non CVS-CJO, Mensuel, correspondant à la dette nette de la France vis-à-vis de l’étranger quand les transferts de capitaux libres ne peuvent pas le faire.

Le montant de la dette nette apparente de la France était redevenu proche de zéro, ce qui était moins inquiétant en apparence que pendant les grandes turbulences financières, mais il remonte,

Graphique 8 :

Comme je l’ai écrit précédemment, ces transferts proviennent des excédents allemands, des investissements en portefeuille en France d’opérateurs à l’étranger et indubitablement par le rapatriement de milliards de dollars empruntés par les Gos banques françaises aux Etats-Unis pour ne pas être en défaut de paiement dans cette devise ce qui cache l’ampleur des déficits réels (plus de 1 000 milliards d’euros !).

Et pour terminer joyeusement, il ne faut pas oublier que les erreurs et omissions de la Banque de France sur la balance des paiements peuvent fluctuer de plus de 50 milliards d’euros d’un mois sur l’autre !!!

Graphique 9 :

L’€URSS est une machine infernale ingérable que plus personne ne maitrise. Les banques centrales de l’euro-système enregistrent normalement les transactions courantes mais un certain nombre d’opérations intra-communautaires échappent à leur contrôle.
C’est avancer les yeux fermés au bord du gouffre.

JP Morgan Chase vient de publier ses résultats de ce dernier trimestre…

Comme pour les trimestres précédents, cette banque respecte confortablement les règles prudentielles d’endettement dites de Bâle II avec un ratio Tier 1 d’origine réel de 9,0 % (il doit être supérieur à 8 %) soit un véritable multiple µ (leverage) de 11,1 (il doit être inférieur à 12,5),

Les capitaux propres augmentent plus rapidement que le total des dettes par rapport au trimestre précédent. C’est parfait car cela montre que cette banque est en voie de respecter un jour à venir les normes de Bâle III et qu’elle développe maintenant normalement ses activités après les turbulences passées.

La recapitalisation des grandes banques s’imposait comme l’ont dit et répété les autorités américaines.
Une fois de plus, lorsqu’une banque respecte ces règles d’endettement, cela signifie que tout va bien a priori, et inversement : il y a des cadavres dans les placards quand elles ne le sont pas, ce qui est le cas des big banks européennes too big to fail.

Avec des bénéfices de $5,692 milliards, la rentabilité des capitaux investis est de 11,7 % pour le ROE (Return On Equity) très proche des normes de 15 %.

Tout va bien maintenant dans cette banque comme dans les autres big banks des Etats-Unis, ce qui n’empêche pas tous les idiots nuisibles de répéter tous en chœur que tout va mal.
Tout est simple disait Milton Friedman…

La connaissance de ces problèmes bancaires et monétaristes alimente la spéculation gagnante perturbée par ces idiots nuisibles qui pullulent.

Cliquer ici pour lire les données du dernier trimestre de JPMorgan Chase.

Wells Fargo est une fois encore l’un des meilleurs élèves de la classe des big banks américaines et des banques systémiques mondiales sinon encore le meilleur car, non seulement cette banque va bien au-delà des exigences des règles prudentielles d’endettement dites de Bâle III avec un multiple (mon µ, le leverage en anglais) de 8,8 en cette fin de 4° trimestre 2012, ce qui correspond à un véritable ratio Tier 1 de 11,3 %, mais encore, elle est rentable avec un bénéfice de 4,510 milliards de dollars sur le trimestre, ce qui fait un ROE de 12,5 % (annualisé) très proche de la norme de 15 %, ce qui est plus que parfait !

Wells Fargo réussit à augmenter ses capitaux propres proportionnellement au total de ses dettes… ce qui est encore là plus que parfait car cela montre que les dirigeants de cette banque respectent scrupuleusement les règles d’endettement de ce bon vieux Greenspan et qu’ils développent maintenant normalement leurs activités après les turbulences passées !

Comme je l’ai déjà écrit, évidemment, la meute des pires idiots ne peut que se déchainer contre les banques, surtout celles des Etats-Unis, ce qui leur assure un succès facile et garanti auprès de leurs innombrables congénères.
Il est curieux de constater que les moyens de communication les plus modernes et les plus sophistiqués ne conduisent pas à une meilleure connaissance des problèmes économiques et financiers (comme le prédisait ce bon vieux Greenspan) mais à l’obscurantisme le plus total, le retour aux croyances les plus folles, sans aucun rapport avec la réalité. C’est le triomphe de l’absence totale de réflexion, des réactions panurgistes de l’immédiat (avec par exemple les Tweets, Facebook, etc.).
Cependant, ces idiots a priori inutiles deviennent miraculeusement utiles car ils alimentent la spéculation gagnante qui est basée sur des analyses justes.

Cliquer ici pour voir les résultats de Wells Fargo pour ce dernier trimestre.