Euro folies et spéculations américaines

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~~Euro folies et spéculations américaines Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Etats-Unis, Europe, Monétarisme Le rebond extraordinaire des rendements de bons plus ou moins bons euro-zonards depuis la fin avril est en fait finalement parfaitement logique quand on étudie attentivement l’évolution de leurs rendements ainsi que ceux des Notes… Jusqu’au mardi 28 avril à l’ouverture de la séance américaine, tout est normal, c’est-à-dire dans la continuité logique de la baisse des rendements euro-zonards depuis le mois de juillet 2007, y compris pour les Notes à 10 ans calées entre une croissance américaine normale et la crainte d’un Grexit, Document 1 : Puis, brusquement, les rendements des Notes à 10 ans grimpent de 80 points de base dans la journée du mardi 28 avril, ce qui est hors normes. Que s’est-il donc passé dans la journée ce jour-là, le mardi 28 avril ? Pour le comprendre, il faut savoir comment fonctionne la communication des gens de la Fed. Du temps de la présidence de ce bon vieux Greenspan, ses discours étaient volontairement très abscons. Ne disait-il pas : si vous avez compris ce que j’ai voulu dire, c’est que je me suis mal exprimé ! Pour ne pas prendre par surprise les marchés sur les orientations de la politique monétaire menée par les membres du FOMC, certains d’entre eux prononcent des discours aux tonalités plus ou moins divergentes, ce qui ne permet pas aux spéculateurs d’être mieux informés. Par contre, il est de tradition qu’il y ait, de préférence avant les réunions du FOMC, des discussions à bâtons plus ou moins rompus entre certains membres et des journalistes spécialistes de la Fed, en particulier celui du Wall Street Journal, qui répercutent plus clairement l’esprit de ces discussions. Or, il est maintenant évident que ces membres du FOMC ont fait passer le message suivant : il a fait très froid cet hiver mais les fondamentaux sont bons, et la croissance va repartir très fortement au cours des mois à venir sur de bons fondamentaux, cf. ce que j’en ai écrit. Dès lors, tout baigne : la Fed peut remonter ses taux de base, à tout moment, surtout si ces idiots d’Euro-zonards prolongent l’agonie de la Grèce et de ces cochons de pays du Club Med. Depuis cette date, les rendements des Notes se sont donc partis logiquement et normalement en hausse en restant dans la bande des 2 %, toujours dans la crainte de turbulences euro-zonardes, Document 2 : John Williams et le président de la Réserve fédérale de New York, William Dudley ont confirmé explicitement ces interprétations hier encore. Comme les marchés des bons des Trésors euro-zonards sont nettement moins liquides que ceux des Notes, le dégagement massif des investisseurs américains en Bund a provoqué une réaction totalement anormale de ses rendements, mais à partir du lendemain, mercredi 29 avril du fait des décalages horaires des séances européennes et américaines, et compte tenu du temps de réaction à ces nouvelles informations, Document 3 : Les politiques monétaires de la Fed et de la BCE sont donc maintenant totalement opposées : la Fed s’apprête à augmenter ses taux alors que les Marioles de la BCE commencent leur QE pour les faire baisser ! Janet Yellen n’a pas manqué de s’inquiéter ce cette divergence qui peut encore accentuer le désordre qui règne dans la vieille Europe continentale. Tout est simple.