Stagflation

Stagflation

La stagflation, c’est une faible croissance du PIB réel (inférieure à son potentiel optimal) et une inflation core (sous-jacente, hors éléments volatils) supérieure à 2 %.

Elle est durable. 
C’est la conséquence d’un déséquilibre fondamental qui se produit quand la masse monétaire augmente trop vite.

La zone euro est en stagflation à cause de l’argent non gagné (unearned money) qui provient du non enregistrement des engagements de retraite : M1 se monte à €3 850 milliards, soit 43 % du PIB.

M3 augmente de 12 % d’une année sur l’autre, ce qui est beaucoup trop car c’est inflationniste.

Comme la croissance du PIB réel est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, la croissance ne peut qu’être durablement faible et inflationniste dans la zone euro : c’est la stagflation.

Les Etats-Unis ne risquent pas d’être en stagflation car l’argent est sain (sound money).

Il n’y a pas d’hypertrophie de la masse monétaire : M1 à $1 850 milliards représente moins de 10 % du PIB et M2-M1 augmentait de 7 % avant le collapsus dernier, ce qui correspond à une croissance du PIB à son potentiel optimal de 3,5 % sans inflation.

La faible croissance actuelle du PIB aux Etats-Unis est la conséquence du maintien des taux de la Fed à 5,25 % au dessus de leur neutralité de 4,25 % jusqu’au 18 septembre 2007 qui produit ses effets récessifs pendant 6 mois encore.

La croissance repartira à partir de la prochaine réunion du FOMC le 18 mars, l’inflation core étant contenue dans des limites acceptables inférieure à 2,2 % pour le PCE-PILFE en janvier.

La croissance montera en puissance dans les mois à venir (grâce à la baisse des taux de la Fed après le 18 septembre 2007) pour atteindre un taux supérieur à son potentiel optimal à partir du 1° août 2008 mais elle sera alors inflationniste.

La croissance américaine se transmettra en Europe, mais elle sera plus faible et inflationniste à cause de l’hypertrophie de la masse monétaire : la stagflation y est durable.

La hausse considérable des prix des produits de base (alimentaires, métaux, hydrocarbures) est stagflationniste dans les pays émergents asiatiques et dans les pays producteurs de pétrole car la masse monétaire augmente trop vite, ce qui est inflationniste et ralentit la croissance du PIB.

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