Croissance duale et turbulence

Croissance duale et turbulence

Le monde de ce XXI° siècle est beaucoup plus complexe que celui de la seconde moitié du XX°, Alan Greenspan a raison…

Depuis 2000, la croissance endogène des pays développés (Amérique du Nord, Europe et Japon) est faible mais elle reste forte finalement car elle est tirée par celle des pays émergents.

La croissance est donc duale.

Les relations logiques entre les gains de productivité et la croissance sont plus complexes, les variations sur les marchés peuvent être importantes et déconcertantes, mais les fondamentaux restent les mêmes : l’argent sain est le premier pilier de la réussite.

À ce jeu, les petits Suisses sont traditionnellement les meilleurs (sauf quelques rares exceptions qui confirment la règle comme UBS), ainsi que les Américains car les dirigeants les plus influents des grandes entreprises et du monde politique partagent tous la même culture de base : celle des Reaganomics.

Les variations sur les marchés de l’obligataire public sont le point de départ de toutes les autres, l’essentiel étant de bien distinguer les tendances lourdes…

Comme je l’avais prédit, les taux remontent depuis leur point bas de la mi-mars : le rendement du 3 mois augmente petitement de quelques points de base au fil des jours pour se rapprocher de celui de la Fed à 2 %, ce qui signifie que les capitaux sortent petit à petit de leur refuge obligataire, les investissements en actions devenant de plus en plus rentables, les cours montent en fluctuant,

Graphique 1 :

(cliquer ici pour agrandir le graphique)

Le rendement du 2 ans décolle lui aussi lentement alors que celui du 10 ans reste sous la barre de 4 %, ce qui signifie que l’inflation est contenue aux États-Unis du moins.

La structure des taux (parfaite) annonce bien une croissance qui sera de plus en plus forte aux États-Unis dans les semaines et les mois à venir, comme en 2004,

Graphique 2 :

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La croissance en Europe sera finalement tirée par celle des pays émergents, mais avec une inflation trop forte du fait des dérapages monétaires,

Graphique 3 :

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Telles sont les indications fournies par les marchés actuellement.

Donald Kohn, le copilote du bombardier furtif B-2 mené par Ben Bernanke, a déjà annoncé que la Fed se préparait à réagir rapidement à l’évolution de la situation (la Fed remontera ses taux plus tôt et plus rapidement que ce qu’anticipent les panurgistes).

Le bombardier furtif B-2 se joue des turbulences qui peuvent être fortes avec un baril de pétrole à $1,35 par exemple.

Les taux de l’Euribor continuent à être anormalement élevés avec le 1 an à 5 % alors que le taux de base de la BCE est de 4 %, ce qui montre que la situation des banques de la zone euro n’est pas entièrement assainie.

La structure des taux du Libor en US$ est normale, confirmant l’anticipation de la remontée des autres taux.

La connaissance de ces problèmes alimente la spéculation gagnante, surtout en combinaison avec de bonnes analyses financières et techniques…

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