Zone euro : amélioration et désinflation

Zone euro : amélioration et désinflation

La BCE vient de publier les chiffres de la masse monétaire de juillet…

Dans la zone euro, la situation continue à… moins se détériorer, voire à s’améliorer si l’on veut être optimiste.

En effet, M3 n’augmente que de 10,1 % après avoir atteint un pic à 13 % fin 2007 début 2008,

Graphique 1 :

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La tendance baissière est bonne.

L’arrêt de l’augmentation de M1 est le point le plus positif,

Graphique 2 :

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Pour la première fois, l’épargne des Euro-zonards (M2-M1) est supérieure à M1.

Cette amélioration est contrebalancée par l’augmentation trop rapide de l’épargne des Euro-zonards (21 % pour M2-M1) qui craignent à juste titre que leur situation se dégrade davantage,

Graphique 3 :

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L’augmentation de M3 était très inflationniste et récessionniste, ce qui s’est révélé au cours de ces derniers mois avec un pic d’inflation à 4 % et une baisse du PIB au 2° trimestre par rapport au précédent car la croissance du PIB est inversement proportionnelle à l’augmentation de la masse monétaire libre (la croissance forte au 1° trimestre 2008 est une anomalie),

Graphique 4 :

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Ces améliorations relatives sont certainement dues à la meilleure prise en compte des engagements de retraite avec l’adoption des IFRS qui commence enfin à produire des effets positifs (en restreignant l’augmentation de M1).

Cependant, les fondamentaux ne sont pas bons, surtout comparativement à ceux des États-Unis où M1 représente moins de 10 % du PIB, l’augmentation de M2 étant de 6%, cf. mes billets antérieurs.

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