Bilans : Fed-BCE

Bilans : Fed-BCE

Tous les Américains, sauf le bombardier furtif B-2 Ben Bernanke, sont contre la politique monétaire menée par la Fed, la QE2, qui consiste à maintenir dans son bilan une masse considérable de titres financés par $1 357 milliards de dettes, d’après les derniers chiffres publiés au 1° décembre.

D’innombrables articles, émissions de radio et de télé, déclarations et billets sur les blogs abordent ce sujet depuis plusieurs mois.

Qu’en est-il dans la zone euro ?

Rien dans les médias, aucune réaction, calme plat en attendant les turbulences, sauf un article publié dans le… Wall Street Journal : Trichet Still Not Blinking.

Son auteur, Simon Nixon, est effaré, lui aussi comme moi, par la situation dans la zone euro…

En effet, si le bilan de la BCE présente des caractéristiques apparemment proches de celles de la Fed, avec plus de €1 000 milliards de dettes (fin octobre)…

… la grande différence est dans les actifs. Ceux de la Fed sont bien réels : ce sont des titres qu’elle a acquis et qui n’étaient finalement pas pourris. En effet, arrivant à leur échéance, ils sont remboursés normalement et la Fed utilise ces dollars entrants dans ses comptes pour racheter des Treasuries, c'est-à-dire les actifs a priori les plus fiables et les plus liquides de la planète.

Il n’en est pas de même pour la BCE : ses actifs sont constitués de bons des Trésors de ces cochons de pays du Club Med (pour 128 milliards d'euros) qui sont des titres pourris (junk bonds) comme ceux des banques irlandaises et de ces cochons de pays du Club Med qu’elle détient (pour 520 milliards d'euros).

Par ailleurs, les big banks de Germanie et de France sont engagées pour 900 milliards d’euros environ en Espagne, Grèce, Portugal et Irlande d’après (les sources fiables de) John Mauldin.

La Grèce a déjà commencé à renégocier sa dette dont une bonne partie ne sera jamais honorée. Nos Gos banques sous-capitalisées devront supporter une part importante de pertes sur leurs engagements. L’ardoise s’annonce gigantesque : des centaines de milliards d’euros de pertes.

Une fois de plus, ce n’est pas l’Amérique qui est au bord du gouffre, mais bien la vieille Europe et en particulier la zone euro.

L’Europe vient de perdre la guerre monétariste du XXI° siècle. Pour l’instant, JC Le Tricheur est encore calme mais le feu couve. Quand il apparaitra, ce sera trop tard pour agir.

Comment se fait-il que je sois le seul, à ma connaissance, à aborder ainsi ces problèmes qui sont si importants pour les Américains ? … et à mettre en évidence la dangerosité de nos Gos banques par ce leverage, mon µ ? … alors que les marchés révèlent clairement ces problèmes.

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Du temps de ce bon vieux Greenspan, la Fed avait peu de dettes par rapport à ses capitaux propres (fin 2005) :

Le rôle d’une banque centrale n’est pas d’agir directement sur les marchés, mais indirectement, en particulier en fixant les règles du jeu et les taux directeurs à court terme.

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Cliquer ici pour lire le dernier article de Simon Nixon dans le… Wall Street Journal (ou lire une traduction en français en commentaire de mon billet précédent à ce sujet).

Cliquer ici pour lire le dernier article de John Mauldin à ce sujet.

Cliquer ici pour lire le dernier bilan de la BCE, en annexe page 1,1,2 ou S6 (!).

Cliquer ici pour lire le dernier bilan de la Fed.

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