Lehman m’a tuer !

De petits compléments sont nécessaires à propos des balances des paiements…

Une balance des paiements est par définition équilibrée. Elle est composée de balances intermédiaires.
Les déficits des différentes rubriques de la balance des transactions courantes (qui comprend en particulier la balance commerciale et celle des Investissements Directs Etrangers) sont donc obligatoirement compensés, entre autres, par des transferts comptabilisés dans cette rubrique absconse N.4.700. Compte financier, Autres Investissements (Transactions nettes, France vis-à-vis du reste du monde, Solde, Non CVS-CJO, Mensuel) qui comprend divers types d’investissements, dont les investissements en portefeuille.

Globalement, les pays qui ont des excédents commerciaux sont donc obligés d’investir leurs devises à l’étranger, et inversement. Ainsi, la balance commerciale japonaise étant durablement excédentaire, les entreprises japonaises ont pu (et dû) beaucoup investir à l’étranger et inversement, les déficits du commerce extérieur des Etats-Unis sont couverts par des entrées de capitaux attirés par le dynamisme des entreprises américaines innovatrices et fortement bénéficiaires.

Le système des règlements internationaux fonctionne donc parfaitement bien grâce à ce principe de comptabilité en partie double qui repose sur les balances des paiements tenues par les banques centrales.
L’équilibre général (mondial et dans chaque pays) est réalisé par des déséquilibres qui se compensent.

Les variations d’un mois sur l’autre de la rubrique N.4.700 sont très fortes mais la courbe de tendance polynomiale d’ordre 4 donne des indications surprenantes : elle signifie que lorsqu’elle était positive (avant la faillite de la banque des frères Lehman), les excédents de la balance des transactions courantes permettaient aux entreprises françaises d’investir à l’étranger,

La tendance s’est renversée depuis la faillite de la banque des frères Lehman : en territoire négatif, cette courbe signifie que les déficits de la balance des transactions courantes sont couverts par des entrées forcées de capitaux, c’est-à-dire des emprunts en dollars à d’autres banques centrales ou (et) à des banques commerciales (les capitaux ne sont pas librement attirés par l’attractivité des entreprises françaises ni par celle des bons du Trésor français).

La tendance est de plus en plus baissière, ce qui correspond à l’aggravation de ces déséquilibres. Ça ne peut pas durer éternellement.
Les déséquilibres fondamentaux en France ne sont plus rattrapables en douceur.

Quand on comprend, c’est simple, tout est simple…

Complément : aujourd’hui 13 décembre, un peu avant 16 heures, l’écart relatif des rendements du Bund (2,071 %) par rapport à ceux des bons à 10 ans du Trésor helvète (0,720 %, nouveau record historique ?) a atteint un nouveau record à 187,6 % ce qui signifie que les capitaux continuent à fuir l’€URSS.