Zone euro et Fed

Zone euro et Fed

Les marchés financiers des Etats-Unis et de la zone euro ont commencé à converger en juin 2006 et la fusion complète est réalisée depuis septembre 2007 comme l’indiquent clairement… les gribouillis à droite sur le graphique 1 : 

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Et plus simplement celui qui représente l’écart entre les taux des bons américains et allemands à 10 ans,

Graphique 2 : 



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Il est surprenant que ce marché commun ne soit pas l’objet de commentaires passionnés, c’est pourtant important.

Les taux de référence (les bons à 10 ans, 2 ans et 3 mois) de la zone euro sont pris en sandwich par ceux des Etats-Unis : le 10 ans américain ne peut pas descendre plus bas pour l’instant car il est maintenu en apesanteur par les taux de la Fed qui sont encore à 4,50 %.

Les 2 ans plongent sous la barre des 4 % car les capitaux libres se réfugient toujours sur l’obligataire public court en cas de grosses turbulences sur les marchés, actions en particulier.

Les prix montant, les rendements baissent.

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Il est amusant de constater que les variations des taux de la zone euro dépendent surtout de la situation aux Etats-Unis et de la politique menée par la Fed (le relèvement des taux en octobre et décembre 2006 n’est pas dû à l’augmentation des taux de la BCE, mais aux déclarations de Ben Bernanke cherchant à les faire remonter).

Le meneur du jeu est américain !

Les dirigeants de la BCE ne maîtrisent rien : ils suivent les marchés et la Fed.,

Si les membres du FOMC n’avaient pas fait l’erreur de laisser leur taux de base si haut à 5,25 % pendant si longtemps, les taux auraient pu converger normalement vers leur neutralité à 4,25 % sans provoquer de soubresauts sur les marchés.

Les erreurs de la Fed ont des conséquences très graves qui coûtent très cher.

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En cette fin de semaine dernière, le rendement du Bund allemand à 2 ans est tombé à 3,81 %, nettement sous le taux de la BCE à 4 % à la suite du plongeon du 2 ans américain, ce qui est anormal (en dehors des normes). La courbe des taux est atypique,

Graphique 3 : 



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Cette situation est maintenant difficilement gérable pour la BCE qui ne peut pas baisser son taux de base ni le relever.

La Fed est maître du jeu.

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La situation s’est encore dégradée en cette fin de semaine pour le rendement du 10 ans français : l’écart avec le Bund est remonté dans sa tendance en étant proche de 13 points de base,

Graphique 4 : 

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En effet, les dernières informations sont mauvaises pour la France : le déficit du commerce extérieur a augmenté en septembre (3 milliards d'euros), les déficits publics et le taux des prélèvements obligatoires ne diminuent pas.

Ces mauvaises perspectives ont fait augmenter le 10 ans français (et ce n’est qu’un début).

Les dettes coûtent de plus en plus cher en France ; ça va mal se passer Koko !

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Les données sont celles de Reuters pour le 4° graphique (à 3 décimales) et de Bloomberg pour les précédents.

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