Agrégats monétaires, encore et toujours

Agrégats monétaires, encore et toujours

*

Une fois de plus, la variation des agrégats monétaires est le meilleur indicateur de la situation économique présente et à venir

M2-M1 augmentait de plus en plus jusqu’au mois de mars 2007 : les Américains augmentaient leur épargne car ils sentaient que leur situation allait se détériorer..

*

Graphique 1 :

(cliquer ici pour agrandir le graphique)

*

Or, depuis mars 2007, l’augmentation de M2-M1 s’est stabilisée en fluctuant entre 7 et 8 % d’une année sur l’autre, ce qui signifie que la croissance du PIB ralentit mais modérément.

*

Graphique 2 :

(cliquer ici pour agrandir le graphique)

*

L’économie américaine est très forte, les entreprises et les Américains supportent des taux d’intérêt et des prix du pétrole élevés.

Les gains de productivité restent élevés, le coût unitaire du travail a baissé de 2,0 % au 3° trimestre 2007, ce qui signifie que l’inflation baisse normalement dans la zone acceptable.

La crise du subprime n’est pas négligeable, mais elle a des conséquences limitées.

Les membres du FOMC feront une erreur en baissant leur taux de base le 11 décembre car le taux neutre est à 4,25 %, et le taux de la Fed doit être légèrement restrictif car l’inflation peut repartir rapidement s’il reste neutre, comme en 1965

*

M2 devrait augmenter de 5 % (2,5 % de gains de productivité + 1 % d’augmentation de la population + 1,5 % d’inflation sous jacente), ce qui était le cas avant mars 2007.

Depuis cette date, l’augmentation de M2 de 6 % est un peu trop forte : elle provoque donc une baisse de la croissance du PIB selon la loi de la masse monétaire libre.

*

Graphique 3 :

(cliquer ici pour agrandir le graphique)

***