Divergence / convergence, suite

Divergence / convergence, suite

Mes analyses et conclusions du billet que j’avais écrit le 20 mars sont confirmées par les chiffres publiés aujourd’hui, avec une différence cependant : sur les 3 premiers mois de 2008, les excédents commerciaux de la zone euro de + 7,5 milliards d’euros en 2007 sont remplacés maintenant par des déficits de - 2,3 milliards d’euros.

Tableau 3 (données en milliards d’euros, pour les 2 premiers mois de l’année)

… alors qu’en compensation, les excédents de l’Allemagne augmentent…

Tableau 4

Une fois de plus, j’ai eu tort d’avoir raison…

Je reprends ci-dessous le billet que j’avais écrit le 20 mars… ou cliquer ici pour le lire.


Les partisans de l’euro prétendent que la monnaie unique fait converger les économies des pays de la zone euro, or c’est exactement le contraire qui se passe : l’euro les fait diverger alors qu’ils auraient continué à converger dans un système de changes libres tel qui existait précédemment.

Les derniers chiffres publiés par Eurostat sur le commerce extérieur pour les deux premiers mois de 2008 montrent très clairement que les déficits des pays du Club Med augmentent d’une année sur l’autre …

Tableau 1 (données en milliards d’euros)

… alors qu’en compensation, les excédents de l’Allemagne et des Pays-Bas augmentent…

Tableau 2

… ce qui est parfaitement logique.

Pour comprendre ces problèmes, il faut revenir en arrière en se posant la question suivante : que se serait-il passé si l’euro n’avait pas été adopté ?

Le DeutscheMark aurait alors continué à prendre de la valeur car le commerce extérieur de l’Allemagne dégage des excédents considérables, ce qui aurait limité les exportations des entreprises allemandes dont les prix seraient devenus trop élevés.

Inversement, les partis politiques et les syndicats des pays du Club Med auraient été obligés de faire des concessions pour rétablir les équilibres fondamentaux afin de renforcer leurs monnaies qui, sinon, auraient risqué de perdre trop de valeur.

Dans un système de changes libres, les économies des pays de la zone euro auraient donc continué à converger, comme cela s’est passé avant l’adoption de l’euro : des pays comme l’Italie ont bénéficié d’une croissance très forte et le niveau de vie des Italiens s’est rapproché de celui des Allemands dans les années 70, 80 et 90.

Depuis que l’euro existe, ces mécanismes régulateurs de marchés n’existent plus.

Les prix en euros des exportations des entreprises allemandes sont relativement minorés par le poids des déficits des pays du Club Med qui profitent des excédents (allemands entre autres) pour ne pas engager les réformes nécessaires.

La surévaluation relative de l’euro dans les pays du Club Med y rend les investissements non rentables, ce qui accentue leurs déficits et leurs faiblesses.

Ainsi par exemple, EADS désinvestit et supprime 10 000 emplois dans la zone euro pour en créer des milliers aux Etats-Unis. En France, Arcelor-Mittal supprime des usines et Ford sa production de boites de vitesses (près de Bordeaux depuis 60 ans) pour investir en Europe de l’Est, etc.

Globalement, les excédents (allemands entre autres) compensent les déficits des pays du Club Med qui semblent en profiter, mais en réalité les problèmes y perdurent en s’aggravant en l’absence de la sanction des marchés.

Les désordres s’accentuent au fil du temps dans la zone euro.
Seuls les marchés réagissent correctement et spontanément en rétablissant d’eux-mêmes l’équivalent de parités monétaires avec les bons des différents Trésors, et donc des marchés des changes.

Sources : Communiqué d’Eurostat des échanges commerciaux pour la zone euro de ce 16 mai : Cliquer ici

Communiqué d’Eurostat des échanges commerciaux pour la zone euro pour 2007 : Cliquer ici

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