Tendances, retournements, fluctuations et accélérations

Tendances, retournements, fluctuations et accélérations

Tout est simple ! Milton Friedman, Alan Greenspan, Arthur Laffer sont unanimes.

Ils l’ont dit et répété.

Pour comprendre une situation a priori complexe, il suffit de trouver les grandes tendances et leurs points de retournement dans le cas des taux de l’obligataire public qui conditionnent l’évolution de tous les autres marchés.

Les taux des bons à 3 mois, 2 ans et 10 ans du Trésor allemand qui sont la référence pour la zone euro semblent évoluer dans le plus grand désordre à première vue, mais il est clair qu’après un point haut atteint début juillet 2007, le 10 ans est descendu jusqu’au point bas du 18 mars (jour où la Fed a baissé son taux de base à 2,25 %) pour remonter ensuite en accélérant depuis 8 jours,

Graphique 1 :

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Les marchés anticipent une croissance endogène très faible mais très inflationniste dans la zone euro comme le montre l’écart quasiment nul entre le Bund à 10 ans et le Schatz à 2 ans.

Les taux de l’OAT française à 10 ans suivent ceux de l’Allemagne en dépassant maintenant 4,8 % (les intérêts du remboursement de la dette publique vont coûter de plus en plus cher !),

Graphique 2 :

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Malgré des écarts fluctuant au fil des jours, les taux allemands et français évoluent en parallèle,

Graphique 3 :

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Il est toujours amusant de constater que les taux de la zone euro évoluent en fonction des marchés américains, c’est à dire de la politique monétaire de la Fed et non pas de la BCE,

Graphique 4 :

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Ces écarts entre les quasi monnaies que constituent les rendements des bons à 10 ans bondissent en cas de tensions, mais reviennent dans des zones considérées comme admissibles par les autorités euro-zonardes comme le montre l’évolution du franc français par rapport au Deutschemark,

Graphique 5 :

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La lire italienne reste sur son petit nuage,

Graphique 6 :

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Aux États-Unis, les marchés anticipent maintenant une reprise inflationniste : le Bond à 10 ans atteint déjà 4,26 %,

Graphique 7 :

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En ce XXI° siècle, tout change et rien ne change à la fois : une forte reprise de l’activité économique est toujours inflationniste !

Graphique 8 :

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La Fed joue très bien son rôle en provoquant des cycles qu’elle contrôle bien…

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