Tremplin de haut vol

Tremplin de haut vol

Les rendements des Notes à 10 ans ont bondi hier 7 mai à 3,34 % en fin de séance car les éléphants, c’est à dire les bons spéculateurs qui voient juste et loin, anticipent une forte reprise de la croissance et donc des bénéfices　: ils quittent leur refuge des Treasuries pour s’investir en actions (dont les indices montent) et en or car la croissance sera inflationniste,

Graphique 1　:

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La situation actuelle est semblable à celle de l’été 2003 quand la Fed a baissé son taux de base à 1 % le 25 juin 2003 (premier point rouge) : dans le mois qui a suivi, le rendement du 10 ans qui avait atteint son point bas historique à 3,13 %, anticipant la reprise, a grimpé rapidement à plus de 4,5 %.

Les moutons, investis en Treasuries à plus court terme (en Bills et Notes à 2 ans) qui ne voient pas plus loin que le bout de leur museau, réagissent avec retard (le 2 ans a enfin franchi la barre des 1 % hier).

Conséquence : la courbe des taux est très pentue, c’est à dire que l’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et (moins) à 2 ans augmente.

Cet écart est monté jusqu’à 270 points de base fin juillet 2003 (premier point vert) et il a atteint 233 points de base hier 7 mai,

Graphique 2　:

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Cet écart a atteint un pic en mars 2008 (second point vert) car la baisse des taux de la Fed permettait légitimement d’anticiper la reprise de la croissance qui a été bloquée net par le piège tendu par les autorités (qui ont fait croire que W. avait donné son autorisation aux Israéliens pour qu’ils interviennent militaire en Iran, ce qui a fait plonger les marchés et a rendu perdantes ces anticipations surtout quand elles portaient sur les produits dérivés mal couverts, ce qui a provoqué l’effondrement financier qui s’est manifesté à partir du 15 septembre 2008).

La courbe des taux très pentue signifie que les marchés anticipent une reprise très forte uniquement lorsque les rendements sont sur une tendance haussière, ce qui n’était pas le cas en novembre 2008 (point noir) quand Henry Paulson a fait plonger les marchés et les rendements des Treasuries pour que la destruction créatrice dans le secteur bancaire aille jusqu’à son terme (décembre 2008).

Comme les marchés financiers sont mondialisés, les rendements des bons des Trésors de la zone euro, entraînés par les Notes à 10 ans, ont augmenté,

Graphique 3　:

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Comme Sarko a voulu mener une politique de relance keynésienne en augmentant les dépenses publiques, donc les dettes, les contribuables français vont payer des intérêts de plus en plus élevés !

Avec le retour de la croissance, les interventions de la communauté financière française et le développement de nouveaux produits financiers sur les bons des Trésors de la zone euro (cf. le blog signé Lupus), l’écart entre les rendements des bons à 10 ans français et allemands baisse,

Graphique 4　:

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Il en est de même en Italie, ce qui ne signifie pas que la situation s’améliore dans la zone euro,

Graphique 5　:

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Cette tendance haussière des indices d’actions, des rendements des Treasuries et des bons des Trésors européens va se poursuivre dans les mois à venir avec la reprise de la croissance qui s’annonce très forte après l’assainissement des marchés des produits dérivés réalisé par les autorités américaines (ce que les journaleux et les bonimenteurs appellent la crise, comme celle de 1929, en pire même).

Ces marchés des produits dérivés sont en cours d’organisation : les credit default swaps, contrats d’assurance contre le risque de défaut, peuvent être compensés aux Etats-Unis à travers ICE Trust, filiale d’IntercontinentalExchange, lire les billets du blog signé Lupus, cliquer ici pour y accéder.

Le Dow Jones U.S. Total Stock Market Index (full-cap) était tombé à moins de 6 700 en février mars 2003 pour remonter par la suite jusqu’à plus de 16 000 en octobre 2007, et il a chuté à moins de 6 700 le 6 mars dernier pour remonter dans les mois et les années à venir car les fondamentaux sont excellents aux Etats-Unis du moins.

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