Le 2° trimestre 2009 et les agrégats

Le 2° trimestre 2009 et les agrégats

La Fed vient de réviser les chiffres des agrégats monétaires pour ce 2° trimestre 2009 avec la publication hier 9 juillet des derniers chiffres au 29 juin.

L’augmentation de M2-M1 d’une année sur l’autre est de ce fait plus élevée de 50 points de base (par rapport aux chiffres publiés précédemment) : elle est en moyenne aux alentours de 7,5 % contre 8,5 % au 1° trimestre,

Graphique 1　:

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La tendance baissière est nette depuis l’investiture d’Obama,

Graphique 2　:

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Sur le 2° trimestre, l’augmentation de M2-M1 aura été égale ou inférieure à 7,5 % pendant 5 semaines et supérieure à cette valeur pendant 8 semaines.

Comme la croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, cette croissance repart normalement aux alentours de son potentiel optimal mais elle sera forte pendant les mois suivants (et inflationniste),

Graphique 3　:

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Les chiffres de la croissance du PIB que je retiens ici sont sans changement par rapport à mes précédentes estimations : +5,6 % par rapport au 1° trimestre en taux annualisé (contre –5,6 % au 1° trimestre), soit –1,8 % d’une année sur l’autre (contre –2,5 % au 1° trimestre).

Ces estimations ne tiennent pas compte des exportations ni des variations de stocks qui devraient avoir une incidence favorable au 2° trimestre contrairement à ce qui s’est passé au 1° trimestre.

Ces tendances devraient se poursuivre en ce 3° trimestre avec une baisse de l’augmentation de l’agrégat M2-M1 aux alentours de 6,5 % d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une croissance supérieure à son potentiel optimal.

L’épargne des Américains (M2-M1) reste inférieure à $6 700 milliards, ce qui signifie que les Américains ont repris confiance en la reprise (ils diminuent leur épargne de précaution),

Graphique 4　:

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Un petit rappel : il est important de bien repérer (et rapidement) les inversions de tendances lourdes des marchés…

La croissance est repartie fortement après le 18 mars 2008 lorsque la Fed a baissé ses taux donnant le signal de la fin de la crise dite des sub-prime (M2-M1 a alors baissé) jusqu’à l’effondrement financier qui a commencé le 15 septembre 2008,

Graphique 5　:

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Du 15 septembre à l’investiture d’Obama, la croissance a plongé (M2-M1 a augmenté),

Graphique 6　:

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Toutes mes analyses antérieures sont ainsi confirmées.

Les variations des agrégats monétaires sont les meilleurs indicateurs précurseurs de l’activité économique (avec les rendements des Treasuries).

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La reprise de la croissance américaine se transmet au reste du monde, y compris en France, grâce à la mondialisation (des marchés) !

Cependant, cette croissance en France sera handicapée par l’endettement public qui a été accentué par le plan dit de relance (qui bloque en réalité la reprise de la croissance).

Le pire est à venir avec le Sarko plan d’emprunt public concocté par les grands visionnaires que sont Rocard, Juppé & co.

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Par ailleurs, il est assez amusant de voir Sarko défendre un monde pluri-monétaire (c’est à dire avec des réserves publiques diversifiées et non plus principalement en dollars) alors que les réserves en devises de la France sont à zéro (€35 milliards, soit un mois d’importations)

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