J.P.Morgan 2° trimestre
J.P.Morgan Chase vient de publier ses comptes du 2° trimestre.
Les ratios d’endettement atteignent presque les normes avec un ratio Tier d’origine réel à 7,8 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ de 12,8 (il devrait être inférieur à 12,5),
Tableau 1 :
| JPMorgan
| 2008Q2
| 2008Q3
| 2008Q4
| 2009Q1
| 2009Q2
|
| actions préférence
| -
| 6,0
| 8,2
| 32,0
| 8,2
|
| total dettes réelles
| 1 642,5
| 2 111,6
| 2 016,4
| 1 941,0
| 1 880,0
|
| capitaux propres réels
| 133,2
| 139,8
| 158,7
| 138,2
| 146,6
|
| µ réel
| 12,3
| 15,1
| 12,7
| 14,0
| 12,8
|
| Tier d'origine réel
| 8,1
| 6,6
| 7,9
| 7,1
| 7,8
|
Les progrès sont importants.
Cette bonne tendance devrait se poursuivre dans l’avenir proche et JP Morgan devrait respecter les normes plus contraignantes fixées par Alan Greenspan (un µ inférieur à 10).
La recapitalisation des grandes banques s’imposait comme l’ont dit et répété les autorités américaines.
Le communiqué de JP Morgan distingue bien les actions de préférence des actions ordinaires et il précise clairement le montant des véritables capitaux propres (qui ne doivent pas incorporer ces actions de préférence qui sont en fait des dettes, comme je l’ai écrit et calculé précédemment).
En intégrant les actions de préférence dans les capitaux propres, les ratios de JP Morgan sont supérieurs aux normes ce qui est trompeur car ils ne correspondent pas à la réalité,
Tableau 2 :
| JPMorgan
| 2008Q2
| 2008Q3
| 2008Q4
| 2009Q1
| 2009Q2
|
| Total dettes
| 1 642,5
| 2 105,6
| 2 008,2
| 1 909,0
| 1 871,9
|
| Capitaux propres
| 133,2
| 145,8
| 166,9
| 170,2
| 154,8
|
| µ publié
| 12,3
| 14,4
| 12,0
| 11,2
| 12,1
|
| Tier d'origine
| 8,1
| 6,9
| 8,3
| 8,9
| 8,3
|
JPMorgan a remboursé en juin $25 milliards de prêts du TARP (Troubled Asset Relief Program).
Le total du bilan a baissé d’une cinquantaine de milliards et il sera certainement inférieur à $2 000 milliards au 3° trimestre.
Les bénéfices de $2,7 milliards sont supérieurs à ceux du trimestre précédent ($2,1 milliards).
Tout va bien (ou presque) maintenant dans cette banque.
Avec une capitalisation boursière de $136 milliards, la sous-évaluation de JPMorgan est actuellement de 20 % avec un PER de 15.
Tout est simple disait Milton Friedman…
Cliquer ici pour lire le communiqué de Goldman Sachs.
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