CitiGroup 3° trimestre
CitiGroup améliore ses ratios d’endettement réels qui sont encore un peu éloignés des normes avec un ratio Tier d’origine réel à 7,4 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ de 13,4 (il devrait être inférieur à 12,5),
Tableau 2 :
| Citigroup
| 2008Q3
| 2008Q4
| 2009Q1
| 2009Q2
| 2009Q3
|
| actions préférence
| 57,0
| 57,0
| 57,0
| 57,0
| 0,3
|
| total dettes réelles
| 1 981,1
| 1 853,8
| 1 735,6
| 1 694,3
| 1 888,9
|
| capitaux propres réels
| 69,1
| 84,6
| 86,9
| 95,3
| 140,5
|
| µ réel
| 28,7
| 21,9
| 20,0
| 17,8
| 13,4
|
| Tier d'origine
| 3,5
| 4,6
| 5,0
| 5,6
| 7,4
|
CitiGroup a transformé les actions de préférence en actions ordinaires, ce qui a eu pour effet d’augmenter les véritables capitaux propres.
En assimilant les actions de préférence aux capitaux propres (comme le font à tort les Européens), les ratios d’endettement de CitiGroup étaient bons au 2° trimestre mais ce mode de calcul est trompeur car il ne correspond pas à la réalité,
Tableau 1 :
| Citigroup
| 2008Q3
| 2008Q4
| 2009Q1
| 2009Q2
| 2009Q3
|
| Total dettes
| 1 924,1
| 1 796,8
| 1 678,6
| 1 694,3
| 1 888,6
|
| Capitaux propres
| 126,1
| 141,6
| 143,9
| 152,3
| 140,8
|
| µ publié
| 15,3
| 12,7
| 11,7
| 11,1
| 13,4
|
| Tier d'origine
| 6,6
| 7,9
| 8,6
| 9,0
| 7,5
|
CitiGroup a comptabilisé plus de $100 milliards de dépréciations et de pertes depuis le début des turbulences financières et l’Etat est maintenant actionnaire d’un tiers de son capital, ce qui lui permet de survivre en attendant son désengagement.
Dans mon billet du 17 juillet dernier (cliquer ici pour le lire), j’ai écrit :
"Avec une capitalisation de $16 milliards, le cours de CitiGroup est considérablement sous-évalué par rapport à sa valeur normale compte tenu de ses bénéfices potentiels.
Les moutons sont effrayés, les éléphants attirés".
Effectivement, j’avais raison (une fois de plus) : la capitalisation boursière de CitiGroup était de $109 milliards vendredi dernier.
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