Les meccanos de la Générale ont encore sévit
Les meccanos de la Générale viennent de publier leurs résultats de 2009, cliquer ici pour accéder (Etats financiers).
Officiellement, le ratio d’endettement µ continue à s’améliorer au fil des semestres : fin 2007 le total des dettes (1 040 milliards d’euros) représentait 33,2 fois le montant des capitaux propres (31,3 milliards d’euros alors que le maximum autorisé est de 12,5 fois) pour tomber à 20,9 fin 2009,
Tableau 1 :
| Société Générale | 2007 | 2008Q2 | 2008 | 2009Q2 | 2009 |
| Total dettes | 1 040 | 1 036 | 1 089 | 1 016 | 977 |
| Capitaux propres | 31,3 | 40,2 | 40,9 | 42,7 | 46,8 |
| µ | 33,2 | 25,7 | 26,6 | 23,8 | 20,9 |
| Tier | 3,0 | 3,9 | 3,8 | 4,2 | 4,8 |
Malheureusement, comme je l’ai déjà écrit, une grande partie des capitaux propres est constituée en fait de titres subordonnés (et super subordonnés !) à durée indéterminée qui sont en fait des obligations assorties du paiement d’intérêts (note 28 pages 99 et 100).
Par définition, ce ne sont donc pas des actions et ces obligations ne doivent pas être comptabilisées dans les capitaux propres mais dans les dettes.
Il s’agit là de l’application de la logique comptable la plus élémentaire qui est retenue par la Banque des Règlements Internationaux (BRI) et bien entendu par les Américains mais pas par les Européens et en particulier les Français.
Ces titres se montaient à 17,7 milliards d’euros fin 2008 et 23,5 milliards d’euros fin 2009.
En diminuant les capitaux propres de ces montants, les ratios d’endettement de la Générale sont évidemment catastrophiques,
Tableau 2 :
| Société Générale | 2008 | 2009 |
| Total des dettes réelles | 1 107 | 1 000 |
| Capitaux propres réels | 23,2 | 23,3 |
| µ réel | 47,8 | 42,9 |
| Ratio Tier d'origine réel | 2,1 | 2,3 |
Dans ces conditions, il ne faut pas s’étonner que le titre plonge ainsi que l’euro par rapport au dollar car les investisseurs avertis sortent de ce titre et de la zone euro.
Par ailleurs, voir toutes mes analyses concordantes sur la Générale et ce sujet d’inquiétude…
Silence, on coule, dans le calme…
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