Rationalité des marchés, irrationalité des hommes

Rationalité des marchés, irrationalité des hommes

L’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et à 2 ans est tombé de 231 points de base vendredi dernier 6 aout à 228 lundi, 224 mardi et 218 mercredi (données Reuters 21 h françaises), exactement dans sa tendance  baissière lourde,

Graphique 1 :

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Les marchés réagissent donc parfaitement rationnellement.

Ce qui est irrationnel, c’est la baisse tout à fait anormale des rendements, en particulier des Notes à 10 ans qui sont restés supérieurs à 3 % au plus fort de la chute de la croissance en 2003,

Graphique 2 :

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Seule la montée des risques dans la zone euro peut expliquer cette chute des rendements des Treasuries (et des cours des actions) !

Un tsunami bancaire euro-zonard peut avoir des effets plus dévastateurs que l’effondrement financier qui s’est produit après la faillite de la banque des frères Lehman car les taux de la Fed sont au plancher : le Fomc ne peut plus utiliser cette arme de destruction massive, mais la Fed a d’autres munitions en réserves, plus ou moins bien connues.

L’arrivée annoncée d’un ralentissement de la croissance aux Etats-Unis, lié aux cycles initiés par la Fed peut avoir des effets fortement négatifs car il n’y a pas eu de passage par une croissance forte entre les deux creux !

Graphique 3 :

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La tête d’enterrement que fait B-2 depuis plus d’un an aura eu des conséquences catastrophiques.

A sa place, en de telles circonstances, ce bon vieux Greenspan s’est toujours démené pour redonner le moral aux Américains pour qu’ils dépensent leurs dollars, ce qui contribuait grandement à la relance de la croissance.

B-2 et les Démocrates actuellement au pouvoir peuvent se réjouir de rendre perdants les marchés financiers, mais ils font perdre tout le monde, eux les premiers.

Une telle destruction sans création, un tel suicide collectif était difficilement concevable.

Les tensions ont fortement repris sur les marchés de la zone euro et touchent les rendements des bons des Trésors de tous les pays vulnérables, la France,

Graphique 4 :

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L’Italie,

Graphique 5 :

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Le pire est certainement à venir…

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