CitiGroup 2° trimestre
En assimilant les actions de préférence aux capitaux propres (comme le font à tort les Européens), les ratios d’endettement de CitiGroup sont bons au 2° trimestre mais ce mode de calcul est trompeur car il ne correspond pas à la réalité,
Tableau 1 :
Citigroup
| 2008Q2
| 2008Q3
| 2008Q4
| 2009Q1
| 2009Q2
|
Total dettes
| 1 964,0
| 1 924,1
| 1 796,8
| 1 678,6
| 1 694,3
|
Capitaux propres
| 136,4
| 126,1
| 141,6
| 143,9
| 152,3
|
µ publié
| 14,4
| 15,3
| 12,7
| 11,7
| 11,1
|
Tier d'origine
| 6,9
| 6,6
| 7,9
| 8,6
| 9,0
|
Citi améliore ses ratios d’endettement réels qui sont encore un peu éloignés des normes avec un ratio Tier d’origine réel à 5,6 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ de 17,8 (il devrait être inférieur à 12,5),
Tableau 2 :
Citigroup
| 2008Q2
| 2008Q3
| 2008Q4
| 2009Q1
| 2009Q2
|
actions préférence
| 57,0
| 57,0
| 57,0
| 57,0
| 57,0
|
total dettes réelles
| 2 021,0
| 1 981,1
| 1 853,8
| 1 735,6
| 1 694,3
|
capitaux propres réels
| 79,4
| 69,1
| 84,6
| 86,9
| 95,3
|
µ réel
| 25,5
| 28,7
| 21,9
| 20,0
| 17,8
|
Tier d'origine
| 3,9
| 3,5
| 4,6
| 5,0
| 5,6
|
Avec une capitalisation de $16 milliards, le cours de Citi est considérablement sous-évalué par rapport à sa valeur normale compte tenu de ses bénéfices potentiels.
Les moutons sont effrayés, les éléphants attirés.
Un petit rappel : en utilisant les mêmes concepts, avec les chiffres publiés, les grandes banques européennes sont complètement hors normes avec par exemple un µ de 34 pour la BNP, de 26 pour la Générale et de 70 pour Deutsche Bank (au 31 décembre 2008).
Les grandes banques des Etats-Unis ne présentent plus de risques majeurs depuis la fin 2008 et leur situation s’améliore normalement au fil du temps.
Cliquer ici pour lire le communiqué de Citi.
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