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17 juillet 2009 5 17 /07 /juillet /2009 18:12

CitiGroup 2° trimestre


En assimilant les actions de préférence aux capitaux propres (comme le font à tort les Européens), les ratios d’endettement de CitiGroup sont bons au 2° trimestre mais ce mode de calcul est trompeur car il ne correspond pas à la réalité,


Tableau 1 :

Citigroup

 

 

2008Q2

 

 

2008Q3

 

 

2008Q4

 

 

2009Q1

 

 

2009Q2

 

 

Total dettes

 

 

1 964,0

 

 

1 924,1

 

 

1 796,8

 

 

1 678,6

 

 

1 694,3

 

 

Capitaux propres

 

 

136,4

 

 

126,1

 

 

141,6

 

 

143,9

 

 

152,3

 

 

µ publié

 

 

14,4

 

 

15,3

 

 

12,7

 

 

11,7

 

 

11,1

 

 

Tier d'origine

 

 

6,9

 

 

6,6

 

 

7,9

 

 

8,6

 

 

9,0

 

 


Citi améliore ses ratios d’endettement réels qui sont encore un peu éloignés des normes avec un ratio Tier d’origine réel à 5,6 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ de 17,8 (il devrait être inférieur à 12,5),


Tableau 2 :

Citigroup

 

 

2008Q2

 

 

2008Q3

 

 

2008Q4

 

 

2009Q1

 

 

2009Q2

 

 

actions préférence

 

 

57,0

 

 

57,0

 

 

57,0

 

 

57,0

 

 

57,0

 

 

total dettes réelles

 

 

2 021,0

 

 

1 981,1

 

 

1 853,8

 

 

1 735,6

 

 

1 694,3

 

 

capitaux propres réels

 

 

79,4

 

 

69,1

 

 

84,6

 

 

86,9

 

 

95,3

 

 

µ réel

 

 

25,5

 

 

28,7

 

 

21,9

 

 

20,0

 

 

17,8

 

 

Tier d'origine

 

 

3,9

 

 

3,5

 

 

4,6

 

 

5,0

 

 

5,6

 

 


Avec une capitalisation de $16 milliards, le cours de Citi est considérablement sous-évalué par rapport à sa valeur normale compte tenu de ses bénéfices potentiels.


Les moutons sont effrayés, les éléphants attirés.


Un petit rappel : en utilisant les mêmes concepts, avec les chiffres publiés, les grandes banques européennes sont complètement hors normes avec par exemple un µ de 34 pour la BNP, de 26 pour la Générale et de 70 pour Deutsche Bank (au 31 décembre 2008).


Les grandes banques des Etats-Unis ne présentent plus de risques majeurs depuis la fin 2008 et leur situation s’améliore normalement au fil du temps.


Cliquer ici pour lire le communiqué de Citi.

***

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commentaires

E
Bonjour J.P,<br /> <br /> Sans rapport direct avec ce billet, mais serait il possible d'avoir votre avis sur ces eux hypothèses ?:<br /> <br /> * Aux USA 10.000 petites entreprises pourraient s'effondrer en cas de faillite de CIT (http://fr.news.yahoo.com/4/20090716/tbs-usa-cit-faillite-7318940.html).<br /> <br /> * La question de la capacité des Etats-Unis et du Royaume-Uni à financer leurs déficits publics désormais incontrôlés s'est imposée comme la question centrale dans le débat international, ouvrant de ce fait la voie au double phénomène d'une cessation de paiement des Etats-Unis et du Royaume-Uni d'ici la fin de l'été 2009 (http://www.leap2020.eu/GEAB-N-36-est-disponible!-Crise-systemique-globale-Le-choc-cumule-des-trois-vagues-scelerates-de-l-ete-2009_a3341.html).<br /> <br /> Sinon je suis dans la Silicon Valley en Californie et je constate qu'il y a beaucoup de monde dans les magasins, donc les Américains dépensent, donc ce sont vos hypothèses que je privilégie. Mais quand même, les 2 hypothèses ci-dessus me semblent requérir un commentaire.<br /> <br /> Cordialement.
Répondre
C
<br /> 1 / CIT : pas de risque systémique dixit la Fed & co, cf le blog signé Lupus, donc CIT peut faire faillite ou être repris par d'autres établissements en tout ou en partie<br /> <br /> 2 / Ah ! enfin qqch d'intéressant : on verra dans 2 mois que ces ... de Leap se trompent comme toujours !<br /> <br /> 3 / inutile d'être aux US pour savoir ce qui s'y passe : les stats sont claires là comme ailleurs<br /> <br /> <br />
A
J'ai trouvé l'anecdote interessante...<br /> <br /> Politico: Larry Summers cites Google search as progress<br /> <br /> Of all the statistics pouring into the White House every day, top economic adviser Larry Summers highlighted one Friday to make his case that the economic free-fall has ended. <br /> <br /> <br /> The number of people searching for the term “economic depression” on Google is down to normal levels, Summers said. <br /> <br /> <br /> Searches for the term were up four-fold when the recession deepened in the earlier part of the year, and the recent shift goes to show consumer confidence is higher, Summers told Peterson Institute for International Economics. <br /> <br /> <br /> Summers continued the administration’s push-back against critics of President Barack Obama’s handling of the recession, defending the economic stimulus package against Republicans critics who have tried to paint the program as a failure because it hasn’t stemmed the unemployment rate. <br /> <br /> <br /> “We pledged at the time the Recovery Act became law that some of the spending and tax effects would begin almost immediately.,” Summers said in prepared remarks. “We also noted that the impact of the Recovery Act would build up over time, peaking during 2010 with about 70 percent of the total stimulus provided in the first 18 months. Now, five months after the passage, we are on track to meet that timeline. “ <br /> <br /> <br /> Summers rattled off a list of accomplishments of the stimulus package: <br /> <br /> <br /> “More than $43 billion in immediate tax relief has reached households and businesses. Another $64 billion has been channeled into the economy through aid to state and local governments, expansions in social programs, and spending on education, housing, and transportation projects. In addition to the amount that has already been paid out, another $120 billion in spending has been obligated by the federal government and is on track to begin working its way into the economy.”
Répondre
C
<br /> Google va concurrencer Fred de St louis !<br /> <br /> <br />