Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Taxe sur les banques : pire des solutions

Le gouvernement allemand vient de décider d’instaurer une taxe sur les banques, et la France va le suivre bien entendu.

C’est la pire des solutions !

En effet, cette taxe correspond en fait à une assurance, dont la prime est dérisoire, qui donne la possibilité aux dirigeants des banques de faire tout ce qu’ils veulent, y compris de mener leur banque à la faillite, car ils savent que l’Etat les renflouera de toute façon.

Que faire ?

Paul Volcker veut créer des usines à gaz employant des fonctionnaires pour surveiller les agissements des big banks et leur interdire de faire certaines opérations pour leur compte propre tout en les autorisant à le faire pour le compte de leurs clients !

Bien entendu, ce bon vieux Greenspan n’est pas favorable à ces projets.

En fait, les règles qu’il avait édictées, celles qui ont déjà été adoptées sous la forme du ratio Tier à l’origine, permettent de résoudre naturellement tous les problèmes, à condition de les durcir en adoptant un leverage, mon µ, strictement inférieur à 10 au lieu de 12,5.

Ainsi, les capitaux propres (constitués du seul capital et des bénéfices accumulés) des banques devraient représenter au moins 10 % du total des dettes.

Les banques Michel Inchauspé (Bami), Pouyanne, Martin-Maurel et d’autres banques sérieuses (helvètes) respectent ce ratio… sans l’avoir recherché ! car c’est un ratio qui s’impose spontanément quand les actionnaires (ou leurs représentants) gèrent correctement leur entreprise.

Dans ces conditions, les big banks ne peuvent pas avoir des ratios de rentabilité normaux (un ROE supérieur à 15 %). Elles doivent se scinder d’elles mêmes en un certain nombre de petites entités qui peuvent alors être rentables.

C’est simple, tout est simple, disait…

Bien entendu, les dirigeants des Gos Banks allemandes et françaises sont contre.

Qui va gagner ?

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Bénéfices, croissance et désinformation

Le taux de croissance du PIB aux Etats-Unis était de 5,6 % au 4° trimestre 2009 par rapport au précédent en taux annualisé, ce qui est largement supérieur à son potentiel optimal et digne de nos lointaines 30 Glorieuses mais tous les journaleux et tous les commentateurs répètent que tout va mal.

Les bénéfices des entreprises américaines (i.e. des Etats-Unis) ont augmenté de 23 % au 4° trimestre (d’une année sur l’autre) après avoir plongé de 20 % au début 2009,

Graphique 1 :

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Les variations sont très importantes d’un trimestre à l’autre.

La chute des bénéfices a été historique en 2009 dans une tendance longue haussière,

Graphique 2 :

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Sur la longue période, les bénéfices des entreprises américaines augmentent très précisément de 7,5 % par an en moyenne, en fluctuant entre 7,25 et 7,75 % à l’exception de 2009,

Graphique 3 :

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Le placement des capitaux en actions est bien la meilleure façon de rentabiliser le patrimoine des ménages sur la longue période, directement ou par l’intermédiaire de fonds de pension.

Zoom sur ces 20 dernières années, les bénéfices supérieurs à la tendance longue en 2004-2006 correspondaient à de l’argent non gagné,

Graphique 4 :

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Grâce à leur sauveur Obaba, les bénéfices des entreprises de l’hyper puissance américaine reviennent dans les plus hauts historiques de 8 % du PIB atteints sous la présidence de ce W. si honni,

Graphique 5 :

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Les entreprises américaines gagnent de plus en plus d’argent, ce qui leur permet d’investir de plus en plus pour gagner de plus en plus d’argent : leurs investissements se montent à 7 % du PIB,

Graphique 6 :

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Les bénéfices des entreprises permettent de financer l’augmentation de leurs capitaux propres et de leurs investissements, ce qui se fait au détriment des dividendes,

Graphique 7 :

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Les dividendes ne représentent plus que 4 % du PIB,

Graphique 8 :

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Les bénéfices ont été restaurés grâce aux licenciements massifs qui ont eu lieu sous la présidence de ce bon Obaba incritiquable par les journaleux et bonimenteurs du fait qu’il est noir et très à gauche. C’était bien le président idéal pour redresser l’Amérique.

Les bénéfices d’aujourd’hui sont les investissements de demain qui sont les emplois d’après-demain disait l’ancien chancelier socialiste Schmidt.

Tout est simple mais les Américains (c’est-à-dire ceux qui sont influents), conduits par B-2, organisent parfaitement bien une désinformation massive pour prolonger une atmosphère déprimante dans le but de maintenir des taux bas favorisant la reprise de la croissance du PIB.

Ils sont aidés par la masse des idiots devenus miraculeusement utiles des journaleux et des bonimenteurs, tous adversaires du capitalisme libéral et même d’une grande partie de ceux qui prétendent être des libéraux comme les libertariens…

L’annonce de la fin des taux bas de la Fed pour une période prolongée fera monter brusquement tous les taux d’une centaine de points de base comme en 2004 et les indices d’actions, du moins aux Etats-Unis et dans les pays émergents, ce qui coulera les pays (européens) surendettés.

La Grèce a des difficultés en empruntant actuellement à 10 ans à 6,40 %. Ce sera intenable à 7,5 %.

Idem en France avec des taux de 4,5 %.

En ce 1° trimestre 2010, la croissance du PIB est encore supérieure à celle du trimestre précédent (dans les 6 %, cf. mes billets à ce sujet), et comme les entreprises continuent globalement à supprimer des emplois, les bénéfices auront encore augmenté, les actions étant encore plus (+) sous cotées pour un grand nombre d’entre elles.

Une fois de plus, voir juste et loin alimente par définition la spéculation gagnante en investissant dans des actions de sociétés (sous-)cotées aux Etats-Unis, en croissance et créant de la valeur pour leurs actionnaires, ce que je propose en collaboration avec Fred Rabeman, analyste technique…

C’est l’économie, stupide.

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L’euro chute, enfin !

La chute est assez vertigineuse. Elle s’accompagne de la hausse des rendements des bons des Trésors, sauf ceux d’Helvétie qui baissent car les capitaux se réfugient sur cette valeur sûre, ce qui n’est pas remarqué par les journaleux ni les bonimenteurs.

Les petits Suisses sont encore et toujours les meilleurs financiers du monde, ce qui exaspère tout le monde !

La dégradation de la note des bons du Trésor du Portugal aujourd’hui mercredi 24 mars n’a pas aggravé sa situation : l’écart entre les bons à 10 ans du Portugal par rapport au Bund est resté stable à 39 % comme la veille.

Par contre, l’écart des OAT françaises par rapport au Bund a augmenté, surtout après la clôture des marchés européens, ce qui montre que la communauté financière française défend ses positions pendant ses heures syndicales de travail.

C’est le début de la hausse des taux. Le coût des emprunts augmentera de plus en plus, ce qui coutera très cher aux malheureux euro-zonards surendettés.

Le désordre va aller en s’accentuant dans la zone euro, surtout à cause des mauvaises décisions qui sont et qui seront prises par les dirigeants politiques.

Les Sarkhonneries sont devenues très dangereuses !

Par ailleurs, l’incompétence des gens d’Over Blog m’empêche actuellement de mettre en ligne mes graphiques. J’espère trouver rapidement une solution à ces problèmes.

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Cycles de 6 ans de la Fed

L’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et à 2 ans est l’indicateur qui représente le mieux les cycles de 6 ans initiés par la Fed depuis 2000.

Le point haut a été atteint le 18 février 2010 à 293 points de base :

Figure 1 :

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Avec les taux de la Fed en noir et la courbe de tendance (polynomiale d’ordre 5) qui sont exactement en opposition :

Figure 2 :

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Avant 2000, les cycles dépendaient de la lutte de la Fed contre l’inflation, mais depuis cette date, c’est-à-dire depuis que les tensions inflationnistes lourdes des années 60 et 70 ont été jugulées, ils en sont indépendants. C’est un nouveau paradigme.

En période de croissance du PIB, des dysfonctionnements (dont l’origine est comptable) apparaissent. Pour les résoudre en position de force, les gens de la Fed n’ont pas d’autres moyens que d’augmenter leur taux de base, ce qui provoque une chute du PIB :

Figure 3 :

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Depuis juin 2000, on distingue une première phase ascendante de 3 ans jusqu’en juin 2003, puis une phase descendante de 3 ans environ jusqu’en novembre 2006 et enfin une phase ascendante de 3 ans environ jusqu’au 18 février.

Les Etats-Unis (et donc le reste du monde) sont au début d’une nouvelle phase (de croissance, sur de bons fondamentaux rétablis) qui devrait durer 3 ans.

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Deutsche Bank et tsunami européen

Deutsche Bank vient enfin de publier son bilan (seul le résultat était publié jusqu’à présent, ce qui est contraire aux règles).

Les chiffres sont impressionnants : le total des dettes a diminué de 700 milliards d’euros en un an ! En effet, il est tombé de 2 172 milliards fin 2008 à 1 464 milliards d’euros fin 2009,

Les capitaux propres ont augmenté, si bien que le ratio d’endettement µ (leverage) a chuté de 70,7 à 39,9 ! mais il reste largement au-dessus des normes de 12,5.

La situation de Deutsche Bank était dramatique en 2008. C’est moins pire maintenant !

Il est clair d’après ce tableau que ce ratio d’endettement µ est le ratio le plus important que doivent impérativement respecter les banques, comme l’impose la BRI (et les Américains, dont ce bon vieux Greenspan), mais les dirigeants des banques européennes refusaient jusqu’à présent de respecter cette règle très contraignante.

Pour ne pas révéler l’étendue du désastre et du risque de tsunami bancaire, toute la communauté bancaire européenne fait en sorte que ces problèmes ne soient pas abordés dans les médias, et ça marche !

Malgré les moyens d’information dont on dispose actuellement, en particulier internet, on aurait pu supposer que les Européens aient eu le minimum d’intelligence pour comprendre ces problèmes bancaires élémentaires et agir en conséquence. Erreur fatale.

La propagande la plus grossière marche parfaitement et même, tous les banquiers sont persuadés d’avoir raison en refusant de prendre en considération ce ratio µ.

Pour avoir une capitalisation respectant les règles prudentielles de ce bon vieux Greenspan, il faudrait que Deutsche Bank ait une centaine de milliards d’euros de capitaux propres supplémentaires, ou seulement 400 milliards d’euros de dettes au total !

Dans ces conditions, il est compréhensible que les gens de la Buba refusent énergiquement d’apporter des capitaux pour aider ces cochons de pays du Club Med qui n’ont aucune réserve du fait du déficit de leurs balances commerciales.

L’Allemagne peut se sortir de cette situation délicate grâce à ses excédents de la balance commerciale qui lui permettent d’engranger des réserves salvatrices mais elle reste une maison de trop grande tolérance pour ses banques qui ne respectent pas les règles du jeu.

Un petit rappel : Lehman Brothers, cotée à Francfort pour échapper aux règles imposées par la SEC, a fait faillite avec un µ de 25, deux fois plus que les normes…

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